De omgekeerde rentecurve van Amerikaanse staatsobligaties bereikte het diepste niveau in meer dan 40 jaar

Op donderdag (9 februari) bereikte het ondersteboven rendement van de Amerikaanse tweejarige staatsobligatie en het rendement van de 10-jarige staatsobligatie verder het hoogste niveau sinds het begin van de jaren 80, en overtrof het ondersteboven geregistreerde niveau in december vorig jaar. Hieruit blijkt dat men zich steeds meer afvraagt ​​of de Amerikaanse economie wel in staat is om verdere renteverhogingen door de Federal Reserve te weerstaan.

Uit marktgegevens bleek dat het rendement op Amerikaanse staatsobligaties van alle looptijden donderdag weer steeg, waarbij het rendement op kortlopende obligaties op de eerste plaats kwam. Het rendement van de tweejarige Amerikaanse obligatie, die het nauwst verband houdt met de verandering van de rentevoet van de Federal Reserve, steeg met 6,3 basispunten tot 4,488 procent en doorbrak daarmee voor het eerst sinds 30 november vorig jaar de grens van 4,50 procent.

In termen van andere termijnrendementen steeg het rendement van vijfjaars Amerikaanse obligaties met 7,3 basispunten tot 3,864 procent op donderdag, het rendement van 10-jaars Amerikaanse obligaties steeg met 4,9 basispunten tot 3,665 procent, en het rendement van 30-jarige Amerikaanse obligaties steeg met 5,9 basispunten tot 3,731 procent.

Op het moment van het diepste ondersteboven in de nachtelijke sessie was het rendement van tweejaars Amerikaanse obligaties bijna 86 basispunten hoger dan dat van 10-jaars Amerikaanse obligaties. Aan het einde van de sessie in New York versmalde de omgekeerde bandbreedte van deze cruciale rentecurve licht tot 82,3 basispunten.

Eerder leidden de sterker dan verwachte werkgelegenheidscijfers voor januari op vrijdag tot een herbeoordeling van hoeveel de beleidsrente van de Fed mogelijk zou moeten stijgen om de inflatie te beteugelen, wat de belangrijkste reden is voor de stijging van de ondersteboven koers van de Amerikaanse obligatierente kromme.

Op dit moment heeft het renteswapcontract de prijsstelling van de rentepiek van de Amerikaanse federale fondsen opgedreven tot meer dan 5,1 procent , wat aangeeft dat de Federal Reserve de rente zal verhogen tot ten minste 5 procent - 5.25 procent halverwege dit jaar. Deze week, op de Overnight Secured Financing Rate (SOFR) optiemarkt, zetten traders grote posities in om te wedden dat de Federal Reserve de rente in september van dit jaar zou verhogen tot 6 procent.

Uit de donderdag vrijgegeven gegevens bleek dat het aantal aanvankelijke aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de Verenigde Staten voor het eerst in zes weken steeg, maar nog steeds op een historisch laag niveau lag, wat benadrukt dat de Amerikaanse arbeidsmarkt veerkrachtig bleef ondanks de toegenomen onzekerheid waarmee de economie wordt geconfronteerd . Uit gegevens bleek dat het aantal mensen dat voor het eerst een werkloosheidsuitkering aanvraagt, in de week die eindigde op 4 februari met 13.000 toenam tot 196.000. De mediane voorspelling van de ondervraagde economen was 190.000.

Ook de voorzitter van de Richmond Fed, Barkin, benadrukte donderdag nogmaals dat de Fed "tot het einde moet blijven" in het bestrijden van inflatie. Hij wees erop dat het cruciaal was voor de Federal Reserve om de rentetarieven te blijven verhogen om ervoor te zorgen dat de inflatie terugkeerde naar het doelniveau van 2 procent.

Zal het ondersteboven hangen zich verder verdiepen?

Op de obligatiemarkt staat het abnormale fenomeen dat het rendement van kortlopende obligaties hoger is dan dat van langlopende obligaties bekend als het omgekeerde van de rendementscurve, die gewoonlijk wordt beschouwd als de voorbode van een economische recessie. Dit fenomeen doet zich vaak voor wanneer de centrale bank de beleidsrente verhoogt, omdat deze operatie het rendement van kortlopende obligaties zal opdrijven en tegelijkertijd druk zal uitoefenen op het rendement van langlopende obligaties door inflatie en economische groeiverwachtingen in bedwang te houden.

In de geschiedenis van de Verenigde Staten neigt de economie ertoe om binnen 12 tot 18 maanden na de omkering van de rentecurve in een recessie te belanden. De eerste omkering van de 2-jaar/10-jaar-rentecurve in de huidige cyclus van de renteverhoging door de Federal Reserve vond eind maart vorig jaar plaats en bevindt zich al een tijdje in de staat van inversie. lang geleden sinds juli vorig jaar.

Gregory Faranello, hoofd Amerikaanse rentehandel en -strategie bij AmeriVet Securities, zei: "Sinds de Federal Reserve deze ronde van verkrappingsbeleid is begonnen, is de trend geweest om de rentecurve af te vlakken en de ondersteboven te verhogen. Uit de grafiek blijkt niets ons dat het ondersteboven niet verder zal verdiepen."

Aan het begin van de jaren tachtig, toen Volcker, de toenmalige voorzitter van de Federal Reserve, het monetaire beleid aanzienlijk verkrapte om de hoge inflatie te beteugelen (130,53, - 1,64, - 1,24 procent), de omgekeerde van de tweejaars/10-jaars rentecurve ooit een niveau van meer dan 200 basispunten heeft bereikt.

Het is vermeldenswaard dat een extreem agressieve marktpersoon van de ene op de andere dag zelfs geloofde dat de handelaren die erop wedden dat de Fed deze week de rente naar 6 procent zou verhogen, hun doel nog steeds te laag hadden gesteld. Dominique Dwor-Frecaut, een senior marktstrateeg bij Macro Hive, een onderzoeksbureau, zei dat de Federal Reserve de federal funds rate zou moeten verhogen tot ongeveer 8 procent om de strijd te winnen en de inflatie volledig onder controle te krijgen. Ze kwam tot deze conclusie na analyse van de gegevens vanaf 1970 met behulp van het Taylor-regelmodel.

Dwor-Frecaut wees erop: "Als mijn oordeel over inflatie en de beleidsrente van de Federal Reserve correct is, zal dit een enorme impact hebben op de markt. Ik denk dat het mogelijk is om een ​​veel diepere inversie te hebben. De opbrengst van twee -jaars Amerikaanse obligaties zullen fors stijgen - meer dan 6 procent zal makkelijk zijn."

Vooruitkijkend, zal de volgende fundamentele gebeurtenis met de grootste impact op de rentetarieven en de prijsvorming op de obligatiemarkt ongetwijfeld de CPI-gegevens van januari in de VS zijn die aanstaande dinsdag (14 februari) worden vrijgegeven. vertragen.

Faranello zei dat de Amerikaanse CPI van januari, die op 14 februari wordt gepubliceerd, een beslissende invloed kan hebben op de rentecurve van Amerikaanse obligaties.